兴业投资：需求担忧VS供应担忧，国际油价上涨受阻

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兴业投资：需求担忧VS供应担忧，国际油价上涨受阻
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2022年5月4日

: Q! U8 O0 l8 n* S5 C, ~$ w国际油价周二早盘受欧盟禁运俄罗斯原油预期提振，但未能突破前一交易日高点，随后走低，因中国疫情封锁加剧原油需求担忧，同时中国进口俄罗斯原油和伊朗核协议会谈有望恢复，缓解供应担忧，但美国原油库存大幅下降，限制了油价下行空间。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌0.80美元，或0.77%，报103.43美元/桶，盘中最高触及105.79美元/桶，最低跌至102.10美元/桶;布伦特原油7月期货收跌0.79美元，或0.74%，报105.84美元/桶，盘中最高触及108.28美元/桶，最低跌至104.63美元/桶。
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欧洲洲不惜经济代价，欲对俄制裁加码，德国态度180度大转弯，威胁要在今夏结束前切断俄罗斯石油和天然气供应，并警告称“廉价能源时代已经结束”!欧洲联盟各成员国能源部长在比利时首都布鲁塞尔举行会议，讨论针对俄罗斯的新一轮制裁，包括禁止进口俄罗斯石油。负责能源事务的欧盟委员西姆松表示，欧盟委员会将在本月晚些时候提交一项关于替换俄罗斯天然气的计划。西姆松当天在欧洲议会全会上指出，欧盟计划在今年年底替换掉三分之二自俄罗斯进口的天然气。值得注意的是，此前对俄“较为友好”的德国一反常态，宣布支持欧盟国家分阶段地、逐步禁止进口俄罗斯石油，这将是德国史上首次支持对俄油的“逐步禁令”。德国总理顾问表示，德国赞成石油禁运，但需要“几个月”的时间来准备终止俄罗斯的原油运输，而德国此前曾表示，其需要到今年年底。

& g5 q8 }  _9 u" R7 I俄罗斯总统普京周二向西方发出警告，他可能会终止出口和交易，以应对欧盟和美国施加的制裁负担。这是克里姆林宫迄今对美国及其盟友因俄入侵乌克兰而施加制裁做出的最严厉回应。普京周二签署一项覆盖范围广泛的法令，禁止向制裁清单上的个人和实体出口产品和原材料。俄罗斯政府可以随时叫停出口或撕毁与其被制裁的实体或个人签署的合同。

& Q  H3 _0 ^4 G据路透社援引俄罗斯官方通讯社国际文传电讯社报导，俄罗斯总统普京当天早些时候在与法国总统马克龙通话时表示，俄罗斯仍愿意与基辅进行对话。最近几周，俄罗斯和乌克兰和平谈判的进展陷入停顿，俄罗斯重新把入侵行动的重点放在确保乌克兰南部和东部更多领土上。俄罗斯军队被控对乌克兰平民犯下战争罪，对俄罗斯军队的指控越来越多，其中布查的大屠杀是最引人注目的事件，这让和谈陷入了困境。据报导，俄罗斯还计划在乌克兰南部科尔森地区举行西方官员所说的“虚假”公投，这可能严重影响未来几周和平谈判取得进展的前景。

2 |) d* V  ]0 \# I% w% j8 H利比亚石油出口创18个月新低，这限制了油价回调空间。主要港口发生的武装冲突、储油罐受损以及政治抗议活动阻碍了利比亚的石油出口能力，使石油出口量降至2020年10月以来的最低水平。根据彭博监测的油轮跟踪数据，上个月，利比亚原油日产量为81.9万桶，低于3月份的97.9万桶。运往该国最大的几个石油买家(意大利、西班牙和中国)的出口有所减少。

4 G* G/ k  X5 W- {9 F/ M由于成员国受到产能限制，OPEC上月未能提高产油量。虽然伊拉克的日产量增加了17万桶，达到446万桶/日，但利比亚的产量却再度下滑，日产量减少了15万桶。沙特的日产量仅增加7万桶，约为允许增产量的三分之二，目前日产量为1034万桶，比沙特自己的目标低约10万桶。OPEC代表称，该组织可能会维持原定增产计划，在周四开会时批准每天增产43万桶原油。但正如调查显示的那样，OPEC可能难以兑现大部分承诺。调查显示，4月OPEC原油产量仅增加1万桶，而计划是27.4万桶。OPEC日均产量为2870万桶。

8 J5 q$ w$ p( }2 d9 M, t然而，中国为遏制新冠肺炎疫情的蔓延而实施封锁限制措施引发了市场对该国原油需求放缓的担忧。来自中国的消息表明，当局正在继续努力控制北京的新冠肺炎疫情，该市周二又报告了新增51例感染患者。中国首都的餐馆现在禁止室内就餐，出现病例的公寓楼正在被隔离，该市居民被鼓励不要离开，学校重新开学的时间已被推迟至少一周，当地媒体报道。

' F7 t/ Q) g/ h3 M0 N" X9 B2 x' ^如果北京效仿上海的做法，即在全市范围内实施严格的封锁，这将进一步削弱中国已经下降的原油需求，这是原油交易员必须监控的一大下行风险。然而，交易员们必须在这一点与欧盟对俄罗斯石油进口实施禁运的声明之间进行权衡。这一禁令可能在本周晚些时候得到证实。根据国际能源机构(IEA)的预测，与西方制裁直接导致俄罗斯入侵乌克兰之前相比，俄罗斯本月的石油日产量可能已经下降了300万桶。石油经纪商PVM的一名分析师表示:“一项可能在欧盟范围内实施的石油禁运，可能会严重破坏俄罗斯石油供应本已减少的局面。”
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此外，据英国《金融时报》报道，中国的独立炼油厂已开始以大幅折扣从俄罗斯进口石油。在俄罗斯入侵乌克兰后，西方领导人对俄罗斯实施制裁，中国的大宗商品交易商似乎拥有否决权。值得注意的是，中国是世界上最大的石油进口国，中国恢复从俄罗斯进口石油将给油价带来压力。此前，中国上海和北京因新冠病毒的扩散，对石油需求的担忧也对油价产生了影响。现在，需求担忧加剧和供应担忧缓解带来的乘数效应将抑制油价上涨。
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6 A% X9 _; I' Q* ^, _5 m( G; i* {9 L4 f伊朗与美国通过交换书面信息方式进行伊核谈判。伊朗外交部长阿卜杜拉希扬周二在接受媒体采访时说，伊朗与美国正在通过交换书面信息的方式进行有关恢复履行伊核协议的谈判。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，阿卜杜拉希扬说，伊朗正通过欧盟代表与美国交换书面信息，以取消针对伊朗的单方面制裁。伊朗的谈判目标是达成一项强有力和持久的协议。一旦谈判接近达成协议，伊朗谈判代表将会对协议进行最后修改。若达成协议，将为逾100万桶/日的伊朗原油流入市场扫清道路，进而缓解供应紧缺局面。
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而美国原油库存降幅超预期，同时汽油和精炼油库存也大幅下降，这为油价提供支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至4月29日当周，API原油库存减少347.8万桶至4.067亿桶，前值增加478.4万桶，预期减少116.7万桶;汽油库存减少450万桶，前值减少391.1万桶，预期减少25万桶;精炼油库存减少445.7万桶，前值增加43.1万桶，预期减少116.7万桶;库欣原油库存增加97.8万桶，前值增加114.3万桶。美国石油库存下降是美国最近石油出口增加的结果。美国政府上个月的石油出口量比进口量高出300万桶，成为了石油出口国。

9 J* r4 n  l  s3 g展望未来，投资者将密切关注定于周四召开的OPEC会议。OPEC为了将油价维持在100美元以上，预计将减少石油产量。此外，地缘政治和俄罗斯的能源制裁，中国疫情引发的需求形势，加上美国/伊朗核协议谈判，仍将是市场的主要驱动力。日内投资者将密切关注美国能源情报署(EIA)公布的官方每周原油库存。该机构预计截至4月29日当周原油库存可能减少116.7万桶，而此前一周增加69.2万桶。随后，市场的注意力将转向更广泛的宏观背景，石油交易员可能会关注风险偏好对本周美联储会议和美国就业报告的反应。

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美元指数周二早盘自103.635水平下滑，因市场情绪好转，全球股市普遍上涨，令美元的避险需求下降，但触及102.991低点后回升，因市场预期美联储将在周三加息50个基点，暗示年底前利率将触及2.5%左右，并宣布量化紧缩计划。所有这些鹰派立场将为已经超级强劲的美元提供进一步支持。
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美国劳工部周二发布的最新职位空缺和劳动力流动率调查(JOLTS)报告显示，截至3月底，美国共有1154万个职位空缺，创历史新高。这一数字高于2月底的1134万个职位空缺(从1126万上修)，也远高于预期的1100万个职位空缺。空缺职位数据表明，3月份雇主对工人的需求依然强劲，因为雇主增加人手，以满足消费者对商品和服务的强劲需求。企业也仍难以招募到合格的工人，这给工资带来了上涨压力，并导致职位空缺激增，这将让通胀保持在令人不安的高水平。
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美国人口普查局公布的数据显示，美国3月工厂订单环比增加2.2%，为2021年5月以来最大增幅，而此前2月份美国工厂订单环比下降0.5%。

在美联储(Fed)五月政策会议决议之前，美元仍获得良好买盘。荷兰国际集团分析师认为，考虑到积极收紧政策的前景以及全球风险环境的挑战，在美元升势中选择顶部仍有风险。即便美联储引发的强劲走势现在可能显得更为有限，因为市场已消化了一轮激进的紧缩周期，但在这种外部环境下，市场认为其他关键的非美国市场缺乏吸引力(即中国由于封锁，欧洲由于地缘政治风险，其他新兴市场由于金融紧缩)为美元提供了相当坚实的基础。在当前风险情绪波动的环境下，我们继续看到高贝塔/大宗商品货币面临风险，而美元指数(低收益者占很大比重)目前可能不是衡量美元强势的指标。不过，在美联储会议前升至104/105区间似乎是合理的。

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布5月货币政策会议决议。我们认为，在5月的会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)成员特别关注高通胀及其相关风险。因此预计美联储将加息50个基点，同时会发出明确信号，表明6月份将继续快速收紧利率，同时在年中开始迅速加大量化紧缩力度。从6-7月开始，FOMC对风险的看法或将再次扩大，包括经济活动。假设届时通胀压力出现缓解迹象，那么在7月会议上，加息幅度可能会回到25个基点，年底时基准利率将达到2.375%的峰值。
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技术分析
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2 v1 q6 t# `+ M/ \- ~) B美国原油

* [- \+ n, J# ]1 {; L" y日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。
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4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14均线看涨，20均线转跌;随机指标走高。
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8 {; r2 f0 j: I4 d1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

/ l+ d4 u2 M; M& x, z9 T综述：预计日内油价将在101.35-105.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月29日低点103.75，突破后将上探4月13日高点104.45，然后是5月2日高点105.90和4月17日低点107.00，以及4月29日高点107.95和4月19日高点108.30;而下方支持留意5月4日低点102.95，跌破将下探5月3日低点102.10，然后是4月22日低点101.35和5月2日低点100.25，以及4月27日低点99.80和4月7日高点98.80。

布伦特原油
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3 v7 S5 w7 u" _- n+ V日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20日均线持平;随机指标走低。

, z1 o+ d" a1 V. q0 O; c& o7 \" C4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14均线看涨，20均线转跌;随机指标走高。

# F* q- \! a* B0 l1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在104.60-108.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月21日低点106.75，突破将上探5月2日高点108.35，然后是4月22日高点108.70和4月29日高点109.95，以及4月18日低点110.65和3月31日高点111.10;而下方支持留意4月20日低点104.60，跌破将下探5月2日低点103.10，然后是4月1日低点102.30和4月26日低点101.05，以及4月6日低点100.55和4月25日低点99.45。
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周三关注：

0 j' o: I1 @/ T. ?  I: \& r美国4月ADP就业人数

' R5 S) X( S* Z" M美国3月贸易帐
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美国4月Markit服务业PMI终值
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美国4月ISM非制造业PMI
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美国EIA每周原油库存
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美联储货币政策会议决议

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