兴业投资：伊核协议即将达成，油价回落10美元

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兴业投资：伊核协议即将达成，油价回落10美元

5 ~; w' p7 G  y2022年3月4日
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由于西方国家对俄罗斯的金融制裁，导致俄罗斯石油难以在市场上脱手，引起供应紧缺担忧，国际油价周四早盘继续强势上扬，美油一度触及116.46美元，创2008年9月以来新高，布油接近120美元关口，也创2010年以来新高。随后有消息称，美国和伊朗即将达成核协议，提升伊朗原油入市希望，并有助于缓解供应缺口，油价因此大幅下挫约10美元。不过，乌俄地缘紧张局势继续为油价提供支撑。截止美国收盘，美国原油4月期货收跌1.61美元，或1.45%，报109.21美元/桶，盘中最高触及116.46美元/桶，最低跌至106.43美元/桶;布伦特原油5月期货收跌4.11美元，或3.59%，报110.45美元/桶，盘中最高触及119.75美元/桶，最低跌至109.45美元/桶。
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俄罗斯石油难以在市场找到买家，因西方国家对俄罗斯实施金融制裁，买家害怕惹火烧身。托克集团以创纪录的折扣价出售俄罗斯乌拉尔原油，再次表明俄乌冲突之后，俄罗斯石油难以在市场上脱手。这家石油贸易巨头以比即期布伦特原油折价22.70美元/桶的价格出售一船俄罗斯原油，后者是全球实物石油交易的基准。尽管如此，依然没有买家出价。冲突以来，油轮公司一直不愿运输俄罗斯原油，他们在观望制裁措施最终是否会直接影响到俄罗斯的石油销售。这就造成了成本飙升。随着货物融资变得更加复杂，一些炼油厂寻找替代石油来源，贸易商也变得更加谨慎。

0 S" p. ]/ X0 ^4 u7 p3 q有消息称，美国和其他西方大国与伊朗可能即将就重返2015年的协议达成协议，这增加了美国可能很快解除对伊朗出口制裁的可能性，油价遭受了大肆抛压。伊朗石油记者Reza Zandi在推特上发帖称，收到决定性消息称，未来72小时内核协议将在维也纳签署。即使可能需要几天左右的时间，但似乎可以确定的是协议将会达成。该协议可能为市场带来每日100多万桶石油，约占全球供应的1%。伊朗能源部长乌吉表示，一旦达成核协议，伊朗的石油生产就能在一两个月内达到最大产能。
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3 B: E8 \/ X: D; i5 Z3 Z+ u但由于西方对俄罗斯的严厉金融制裁将严重破坏该国每天300万至400万桶的原油出口，取消对伊朗的制裁是否足以弥补俄罗斯供应中断的影响，因此原油价格回调空间料非常有限。事实上，俄罗斯的供应中断本周已经成为现实，主要国际买家出于对制裁的担忧而回避俄罗斯原油等，全球投行也撤出了对俄罗斯能源行业的融资。这推动油价本周最高上涨25美元。尽管最新的伊朗消息加剧了原油交易员们所纠结的各种因素/主题的波动，但分析师们警告称，达成协议可能不足以缓解原油的涨势。
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' h; q& t: r- ]6 }' I& w加拿大皇家银行分析师表示:“尽管一些人仍认为，伊朗协议将带来急需的缓解，但我们再次警告称，协议尚未达成，所涉及的额度太小，无法弥补俄罗斯造成的重大破坏。”他们还指出，本周OPEC+决定不偏离当前的政策，即每月将石油产量配额提高40万桶，“实际上是不愿意发送任何生产信号，以平息失控的石油市场”。这表明，石油市场的乐观前景仍未改变。

9 F& h6 K: y) j8 W; G6 R0 K“由于金融制裁和企业越来越不愿与俄罗斯做生意，我们估计俄罗斯的石油供应可能已经减少了100万桶/天。总体而言，俄罗斯近500万桶/天的原油可能很难找到买家，”澳新银行分析师解释称，“国际原子能机构总干事拉斐尔?马里亚诺?格罗西表示，他的德黑兰之行可能为重启伊朗核协议铺平道路，之后油价从高点回落。这可能会使该国的石油产量重返国际市场。即便如此，伊朗可能要到今年年底才能将石油出口量增加到100万桶/天。还有其他供应问题需要解决。”

俄罗斯总统普京的强硬立场，令乌俄紧张局势缓和的希望渺茫，这料给油价持续支撑。据路透社报导，俄罗斯总统普京周四对法国总统马克龙表示，如果乌克兰的中立和裁军不能通过外交途径达成一致，他将继续在该国的军事行动。
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摩根大通也表示，如果俄罗斯石油供应受阻持续一整年，布伦特原油价格可能在今年涨至185美元/桶;目前66%的俄罗斯石油公司正在努力寻找买家;如果伊朗原油没有立即进入市场，短期内油价需要达到120美元/桶并持续数月才会导致需求端受阻;为了进一步稳定市场并将油价稳定在100美元/桶左右，国际能源署可能需要承诺在今年剩余时间每月释放5000万桶石油，甚至更多;如果伊朗原油不进入市场，预计2022年第二季度平均油价为115美元/桶，第三季度为105美元/桶，第四季度为95美元/桶。

1 x1 v; q2 h9 u6 U花旗集团分析师指出，原油的前景仍然很不明朗，乌克兰的局势使得目前做空原油的风险太大。(乌克兰危机的)缓和可能意味着价格的回落。进一步的爆发可能使石油市场的地缘政治风险溢价在更长的一段时间内保持下去。虽然我们的市场前景仍然不一致，我们继续预测原油价格在6-9个月的时间内会大幅下跌，这一时机受到了俄罗斯-乌克兰冲突升级、供应风险溢价扩大以及原油期货价格上涨势头的负面影响。鉴于现货油价短期内可能达到每桶125美元，我们暂时观望。
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未来一个月，可能会有更好的机会，再次进行战术或主题卖空能源市场。原油价格上涨并徘徊于110美元/桶附近。道明证券策略师发布报告称，如果制裁或某种与俄乌战争相关的事件降低船运，油价很容易再度上涨。从长期看，油价处于110美元或更高水平可能不可持续。任何额外制裁或突然的供应中断都很容易导致油价在短期内继续飙升，因为这将加剧人们对原油市场出现巨大赤字的严重担忧，而且几乎没有其他选择。在这种情况下，关键的基准原油价格跳升至145美元左右也就不足为奇了。原油流动的调整、OPEC产量配额、更多的美国页岩油产量和需求破坏可能迫使油价长期内回落至100美元以下。当然，欧洲地缘政治紧张局势的最终缓解也将有助于实现市场的重新平衡。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至2月25日当周，原油钻井总数增加2座至522座，达到多年来高位，预期为524座。若数据显示原油活跃钻井继续上升，料加大油价回调压力。此外，原油投资者将继续关注伊朗核协议会谈、俄罗斯/乌克兰/北约及中东地区地缘政治紧张局势发展以寻求短期交易机会。
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美元指数周四早盘小幅回落至97.391水平后再度走高，触及97.915水平，为2020年6月底以来新高，因俄罗斯和乌克兰冲突的进一步升级提升了美元避险需求，同时美国初请失业金人数和美联储主席鲍威尔重申支持3月加息也支撑了美元。
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6 h) l  `& f1 V  |2 ~, M* P美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月26日当周，美国首次申请失业救济人数为21.5万，低于预期的22.6万，前一周数据由23.2万上修为23.3万。而截至2月19日当周，续请失业救济金人数从前一周的147.4万小幅升至147.6万，市场预期为147.5万。随着新冠肺炎病例的减少和限制的放松，上周美国失业保险金申请人数降至今年年初以来的最低水平，降幅超出预期。由于放松限制可能会鼓励美国人去工作，这一下降趋势应该会继续下去，且随着经济活动重新开始，雇主们将热衷于留住员工。
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IHS Markit公布的调查显示，美国2月服务业PMI小幅降至56.5，低于前值和预期的56.7。IHS Markit首席经济学家Chris Williamson评论称：“美国服务业企业报告称，2月份商业活动强劲反弹，因疫情防控措施放宽至去年11月以来的最宽松水平。这些数据进一步证明，奥密克戎毒株似乎只对经济产生了温和而短暂的影响。然而，供应链瓶颈和劳动力供应不足仍然普遍制约着产出，限制了制造业和服务业的经济增长，这意味着需求将继续以高于产出的速度增长，导致前所未有的价格压力。”

% k( z7 a+ x2 H美国供应管理协会(ISM)发布的最新数据显示，2月份ISM服务业PMI从1月份的59.9降至56.5，远低于预期的61.0。其中商业活动指数从1月份的59.9降至55.1;支付价格指数从82.3上升到83.1;新订单指数从61.7降至56.1;就业指数从52.3降至48.5。ISM非制造业商业调查委员会主席Anthony Nieves表示，尽管包括美国2月服务业PMI在内的大多数指数都出现了回落，但2月份服务业继续增长，在过去145个月里，除了两个月以外服务业都处于扩张态势。受访者称，继续受到供应链中断、产能限制、通胀、物流挑战和劳动力短缺的影响。这些情况影响了企业满足需求的能力，导致商业活动和经济增长降温。
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克利夫兰联储主席兼联邦公开市场委员会委员梅斯特周四在接受CNBC采访时表示，美联储的任务是以必要的速度取消宽松政策，以控制通胀。乌克兰的局势增加了经济的不确定性，并增加了通胀的上行风险，这使得美联储采取行动比以往任何时候都更加重要。能源价格可能大幅上涨，供应链问题持续的时间可能更长。这增加了高通胀在美国根深蒂固的可能性。从本月加息25个基点开始，然后在未来几个月进一步加息，将使我们处于有利地位。今年年底通胀率将维持在3.5%或4.0%，甚至更高。如果到今年年中，在美联储升息和削减资产负债表后，通胀没有回落，那将暗示有必要以更快的速度取消宽松政策。与上次相比，我们这次可以更快地缩减资产负债表。

美联储主席鲍威尔在半年度美国国会作证的第二天表示，事后看来，我们应该更早采取行动，认识到通胀的持续时间更长。在很大程度上，实际工资在下降。这就是我们需要控制通胀的原因。我们将使用我们的工具，我们将完成这项工作。短期内，解决供应链问题将有助于抑制通胀。额外的通胀压力确实增加了通胀预期上升的风险。支持3月份加息25个基点。如果通胀不降下来，我们准备在一次或多次会议上提高利率。利率是货币政策的积极工具。我们还将缩减资产负债表。在下次会议上，我们将确定缩表步伐。我们将设立缩表计划，以免扰乱市场。

纽约联备主席威廉姆斯表示，美联储必须依赖数据，并在思路上保持透明。当数据表明这是必要的时候，官员们必须改变路线。供应链问题和劳动力短缺持续的时间比预期的要长得多。通货膨胀率远高于美联储的预期。预计通胀率今年会下降，但仍远高于美联储2%的目标。美联储致力于采取必要的行动，将通胀率带回2%。经济前景的不确定性很大，而乌克兰的局势更是雪上加霜。乌克兰危机的第一个直接影响是能源价格上涨导致通胀上升。石油供应的负面冲击可能会打击消费者的消费能力。长期通胀预期变化不大。美联储必须采取行动，使通胀回到2%的目标，并确保通胀预期保持稳定。
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技术分析
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美国原油

日图：保利加通道扩散，油价回撤至上轨;14和20均线看涨;随机指标走低。
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4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

- v8 ]# o: X% S1 [% C3 X+ v# P1小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
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0 F( D2 z7 ?4 Y/ Q' b综述：预计日内油价将在107.50-112.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月4日高点112.80，突破后将上探114.00心理关口，然后是115.00心理关口和3月3日高点116.45，以及117.00心理关口和118.00心理关口;而下方支持留意3月4日低点109.05，跌破将下探3月1日高点107.50，然后是3月3日低点106.45和3月2日低点105.20，以及104.00心理关口和103.00心理关口。
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+ w+ p$ I% x1 A0 P) M/ q布伦特原油
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日图：保利加通道扩散，油价回撤至上轨;14和20均线看涨;随机指标走低。

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1小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
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/ d' q# Q( ^0 h1 ^综述：预计日内油价将在109.45-115.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月4日高点114.05，突破将上探3月2日高点115.10，然后是117.00心理关口和118.00心理关口，以及3月3日高点119.75和120.00心理关口;而下方支持留意3月4日低点111.35，跌破将下探3月3日低点109.45，然后是3月1日高点107.60和3月2日低点106.80，以及2月24日高点105.75和105.00心理关口。

. z" {9 C" N2 u4 e: p周五关注：
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美国2月非农就业报告

  t) ^# G. Z# I% r7 q% N" T, I) x芝加哥联储主席埃文斯发表讲话
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贝克休斯美国每周石油钻井平台数
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