兴业投资：需求忧虑持续蔓延，国际油价连跌三日

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兴业投资：需求忧虑持续蔓延，国际油价连跌三日

2 F7 `. e- x! J; C& t2022年10月13日
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1 |/ S0 z" p; W$ s0 \: z4 R, r& Q由于美国总统拜登誓言沙特要为OPEC+决定削减石油供应承担后果，以及OPEC和美国能源信息署(EIA)下调全球能源需求预测，加之美国库存大幅增加，国际油价周三继续下挫，连续三日收跌。不过，管道泄漏导致北德鲁日巴管道约20万桶/天的原油输送中断，在一定程度上限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油11月期货收跌1.46美元，或1.65%，报87.17美元/桶，盘中最高触及90.05美元/桶，最低跌至86.27美元/桶;布伦特原油12月期货收跌1.39美元，或1.48%，报92.39美元/桶，盘中最高触及95.14美元/桶，最低跌至91.57美元/桶。

) W$ z) ~7 e& p% A8 W* i' w, Y( Q美国总统拜登表达了他对OPEC+的决定的失望，引发沙美关系紧张，给油价带来压力。拜登周二承诺，在OPEC+上周宣布将不顾美国反对削减石油产量后，美国与沙特阿拉伯的关系“将会有后果”。拜登宣布上述决定的前一天，美国参议院外交关系委员会主席、民主党参议员梅嫩德斯说，美国必须立即冻结与沙特阿拉伯的所有合作，包括武器销售。OPEC+上周决定每日减产200万桶，一度推动油价触及六周新高。然而，由于美元走强以及人们担心全球经济放缓会减少需求，油价反转走低。

对原油价格施加下行压力的还有国际货币基金组织(IMF)的最新经济预测。IMF将2023年全球经济增长预期从7月份的2.9%下调至2.7%，并指出能源和食品价格高企以及加息的压力是下调预期的关键催化剂。值得注意的是，这家总部位于华盛顿的研究所将2022年的增长预测保持在3.2%，而2021年的全球增长为6.0%。

与此同时，OPEC和美国能源信息署(EIA)因经济衰退担忧下调了全球原油需求增长预期，为油价下滑注入额外动力。OPEC在周三公布的最新能源展望月报表示，世界经济进入了一个不确定性加剧的时期。发达国家央行的紧缩政策和高通胀水平可能会损害对原油的需求。并将2022年全球原油需求增速预期下调46万桶/日，至264万桶/日，此前预计为310万桶/日;预计2022年全球原油需求为9967万桶/日;将2023年全球原油需求增速预期下调36万桶/日，至234万桶/日，此前预计为270万桶/日;预计2023年全球原油需求为10202万桶/日;将2022年非欧佩克石油供应增长预测下调18万桶/日，至193万桶/日;2022年非欧佩克原油供应预期为6560万桶/日，此前预期为6578万桶/日;2023年非欧佩克原油供应预期为6713万桶/日，此前预期为6751万桶/日。
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同时，美国能源信息署(EIA)也呼应了OPEC的悲观基调，下调了对产量和需求的预期。EIA在周三公布的短期能源展望报告，预计2022年全球原油需求增速预期为212万桶/日，此前为210万桶/日;预计2023年全球原油需求增速预期148万桶/日，此前为197万桶/日;预计2022年美国原油产量将增加50万桶/日，此前为54万桶/日;预计2023年美国原油产量将增加61万桶/日，此前为84万桶/日;预计2022年美国原油需求增速为46万桶/日，此前为51万桶/日;预计2023年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为35万桶/日。

此外，美国原油库存意外大幅增加，且成品油库存也意外增加，表明消费需求放缓，支撑油价进一步下跌。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至10月7日当周，API原油库存增加705万桶至4.335亿桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，前值减少177万桶，预期增加175万桶;汽油库存增加200万桶，前值减少347.4万桶，预期减少182.5万桶;精炼油库存减少456万桶，前值减少404.6万桶，预期减少205万桶;库欣原油库存减少75万桶，前值增加92.5万桶。
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然而，能源供应风险仍在市场发挥一定作用，给油价提供一些支撑。OPEC+上周削减了产量目标，尽管来自拜登政府的反对，该组织寻求支撑高油价。道明证券分析师认为：“OPEC+的实际减产110万桶/天，将收紧实物平衡，为现货价格和时间供应提供积极的催化剂，从而激励更多的参与。随着美国战略原油储备(SPR)的释放逐渐停止，而俄罗斯的产量开始以更快的速度减少，这正在为油价大幅上涨创造条件。尽管哈萨克斯坦石油供应的恢复提供了部分补偿，但据报道，伊朗石油行业的罢工已经蔓延到西南部的一家主要炼油厂，进一步增加了供应风险。油价的右尾仍然肥大。”
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与此同时，来自波兰的消息称，向欧洲供应俄罗斯石油的德鲁日布卡(Druzhbka)管道发生泄漏，导致该管道约20万桶/天的原油输送停止，加剧了近期的供应紧缩，支撑油价止跌。波兰表示，这很可能是意外事故，而不是蓄意破坏。这使得交易员的注意力集中在等式的需求一侧——如果经济硬着陆，仍有可能破坏能源价格的复苏，但大多数经济学家预期的普通衰退很可能会导致石油需求增长放缓，但不会下降。这可能加剧能源市场的趋紧，而目前中国的流动性继续坚挺，这一点从我们对汽车注册量最高的15个城市的道路交通状况的跟踪中可以看出。
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欧盟能源部长非正式会议周三在捷克举行，与会各方普遍同意从2023年夏天之前开始联合采购天然气并推动节能。但在天然气限价方面，无论是对俄罗斯进口天然气限价还是对用于发电的天然气限价，各国依然分歧严重，未能达成一致。

  S- `% i" P' n& V, p# {" m% Y. V接下来，市场焦点将转向国际能源信息署(IEA)的短期能源展望月度报告和美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告(该报告因美国哥伦比亚日推迟一天发布)。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，该能源机构可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临下行压力。预计截至10月7日当周，EIA原油库存将增加9.8万桶，此前一周减少135.6万桶。若库存增加将加剧油价下行。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。而今晚将公布的美国9月消费者价格指数(CPI)将是油市的一个重要驱动因素，美国9月核心价格可能保持强劲，预计该数据环比再度大幅上涨0.5%。该数据可能会坚定美联储通过升息放缓经济的决心，并加剧对经济衰退的担忧，而这种担忧一直是油价的利空因素。

美元指数
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美元指数周三整体上保持在113.00心理关口上方区间波动，美国PPI数据和美联储最新的会议纪要提振美元多头信心，推动美元指数触及113.592的两周新高，但关键的美国9月份消费者价格指数(CPI)公布前，市场的谨慎情绪抑制了美元指数的进一步涨势。
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值得注意的是，市场最近的焦虑情绪可能会让美元击退空头，但一个更为坚挺的通胀数据是美元指数召回买家的必要条件。预测显示，总体CPI将从之前的8.3%放缓至同比8.1%，但更重要的不包括食品和能源的CPI同比涨幅可能从之前的6.3%升至6.5%，考虑到经济衰退，可能会引发更多的负面影响。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国9月份生产者价格指数(PPI)同比增幅从8月份的8.7%降至8.5%，略高于市场预期的8.4%，环比上涨0.4%，高于市场预期的0.2%。核心PPI同比增幅从上月的7.3%小幅降至7.2%，分析师预估为7.3%，环比上涨0.3%，与8月份持平。9月生产者物价指数(PPI)提供了最新的证据，表明通胀压力正在消退，但要使通胀回到一个更令人满意的水平，还有很长的路要走，这条道路将有一些曲折。若周五公布的美国CPI数据料显示通胀仍处于快速且广泛的水平，这可能促使美联储决策者下月将基准利率再调高75个基点。

布朗兄弟哈里曼经济学家报告称，持续的避险情绪，以及美联储收紧风险的最终重新定价，可能使美元在近期调整后继续反弹。耶伦明确表示，美国政策制定者目前并不担心强势美元。具体来说，她说，“由市场决定美元的价值符合美国的利益。汇率波动是不同政策立场的必然结果。”由于美国的外汇政策由财政部掌控，耶伦的这番言论表明，目前对美元的飙升并不担心。众所周知，当央行收紧货币政策时，货币走强是调整过程的一部分，美元也不例外。然而，由于美元是全球储备货币，这种强势可能在全球范围内产生巨大的连锁反应。几个前沿国家和一些较弱的新兴市场国家都存在压力，但这完全超出了美国政策制定者的权限。底线是：我们还远没有达成任何形式的广场式协议来遏制美元的上涨。

- ~8 }2 K: A$ y# m明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周三表示，他们将有空间通过“激进但不是压倒性”的速度调整利率来评估经济。房地产市场可能会出现低迷，但不一定会出现严重崩盘。美国经济基本面存在巨大的不确定性。将判断我们是将利率上调50个基点还是75个基点。我们必须兑现我们在利率方面的承诺。这是验证中长期通胀预期的唯一方法。
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美联储周三公布的9月政策会议记录显示，美联储官员同意他们需要将利率提高到一个更具限制性的水平，然后在那里维持一段时间，以实现其降低通胀的目标。许多美联储官员“强调降低通胀的行动力度太轻的成本可能超过力度过大的成本”。许多官员表示，他们提高了对为实现政策制定委员会的目标可能需要的加息路径的评估。多位与会委员表示，重要的是“校准”进一步收紧政策的步伐，目的是减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。多位决策者强调有必要在需要时一直保持限制性立场，其中几位与会委员强调，历史经验表明，过早结束旨在降低通胀的紧缩货币政策周期是危险的。“多位”决策者也认可最终需要放松，指出“随着政策进入限制性区域，风险将变得更加两面化，反映出下行风险显现，即对总需求的累积限制将超过将通胀率拉回到2%所需的水平。”有几位与会决策者指出，收紧货币政策和全球增长转软带来的潜在阻力导致风险加剧。
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美联储理事鲍曼就政策工具的前瞻性指引发表讲话时称，如果看不到通胀下行迹象，仍有可能“大幅”加息;如果通胀开始下滑，那么放缓加息步伐将是合适的;完全支持美联储此前75个基点的加息;联邦基金利率需要升至限制性水平，并在那里停留“一段时间”;还不清楚多长时间后通胀会“持续”下降;通胀前景的重大不确定性使得就利率路径提供准确指引存在挑战;与2008年危机后的几年相比，明确的前瞻性指导的好处更少，风险更高;通货膨胀前景，经济活动有“显着的双面风险”;应该将明确的前瞻性指导限制在利率接近于零和通胀抑制的情况下;通胀预期似乎得到了很好的锚定。
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技术分析
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美国原油
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日图：保利加通道上扬，油价向中轨回落，14和20日均线看涨;随机指标走低。

# j1 s! K* D" K* z4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌;随机指标走高。
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$ ]; T" V1 o4 E0 y2 ]9 @1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
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综述：预计日内油价将在85.95-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点87.90，突破后将上探10月6日高点89.30，然后是10月12日高点90.05和10月10日低点90.50，以及10月11日高点91.30和10月9日低点92.40;而下方支持留意10月6日低点87.05，突破后将下探10月12日低点86.30，然后9月22日高点85.95和10月5日低点85.40，以及10月3日高点84.50和10月4日低点83.35。
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# P' {2 {3 @. Y4 O( N& E( W0 v布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价向中轨回落，14和20日均线看涨;随机指标走低。

4 J) Z+ x/ `; x, w  Z  S/ n7 U4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌;随机指标走高。
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: q% q, X% C6 S# x1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
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综述：预计日内油价将在90.90-94.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日低点93.10，突破将上探10月7日低点93.90，然后是10月6日高点94.95和10月12日高点95.15，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45;而下方支持留意10月13日低点92.30，跌破将下探10月12日低点91.60，然后是9月12日低点91.20和10月5日低点90.90，以及9月29日高点90.10和9月28日高点89.45。
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1 g8 j" H/ s3 I3 I; M* R* i周四关注：
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美国9月消费者价格指数(CPI)
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美国每周申请失业金人数
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8 q* N" o* }3 _- E# N. N/ A0 t& ~美国EIA每周原油库存报告
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0 c" ]7 g7 Z7 k! O- W/ L, n% g' [国际能源署短期原油展望月报
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