兴业投资：德国反对制裁俄原油，美油大幅回落

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兴业投资：德国反对制裁俄原油，美油大幅回落

( D4 j/ o/ P$ b. ^2022年3月8日
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. K- f- W. k; q) o随着消息称，美国及其盟国正在讨论对俄罗斯石油出口实施禁运，以及伊朗与世界大国重启2015年核协议的谈判存在不确定性，令伊朗原油迅速重返全球市场的可能性似乎有所降低，加剧原油供应短缺的忧虑，国际油价周一大幅跳空高开，并持续上扬，美油和布油均突破130美元关口，分别创2008年和2013年以来的新高。然而，德国明确表示反对制裁俄罗斯原油，缓解了市场恐慌情绪，加之美国似乎准备解除委内瑞拉原油出口，导致油价自多年高位大幅回撤。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨5.59美元，或4.86%，报120.95美元/桶，盘中最高触及126.91美元/桶，最低跌至115.55美元/桶;布伦特原油5月期货收涨5.98美元，或5.05%，报124.38美元/桶，盘中最高触及130.68美元/桶，最低跌至119.03美元/桶。
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地缘政治(俄罗斯入侵乌克兰和西方以制裁作为回应)当然是原油最近历史性牛市的主要催化剂。美国政府和国会领导人谈论可能禁止进口俄罗斯能源，并与欧洲和其他伙伴国协调此类禁令，引发了油价的大幅飙升，因禁止从俄罗斯进口石油可能会削弱供需机制，扰乱原油供应。据英国《金融时报》报导，欧盟(EU)似乎正考虑跟随美国决定，并正考虑一年内将俄罗斯天然气进口量减少三分之二。值得注意的是，欧洲设法应对来自俄罗斯进口的40%天然气需求和超过四分之一的原油。欧洲将俄罗斯进口的天然气总量减少三分之二将极大地影响欧洲经济活动并导致供应链停止。美国利波石油咨询公司(Lipow Oil Associates)总裁安德鲁?利波(Andrew Lipow)表示，大局上看，供应中断前景正在恶化，没有人愿意碰任何与俄罗斯有关的东西。自2022年初以来，全球油价已上涨约60%，引发了人们对全球经济增长和滞胀的担忧。
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4 B0 f  z4 w; j( o+ D$ m- o关于停止俄罗斯石油进口，俄罗斯副总理亚历山大诺瓦克发表一份声明中提出这一政策会引发一些灾难性的影响，“油价飙升的势头将是难以预测的。至少油价上涨目标将是每桶 300 美元。”尽管油价仍未对这一声明有所反应，但市场已经出现一种恐惧感。诺瓦克表示，俄罗斯石油出口可以从欧洲市场转向其他市场，对此俄罗斯已经做好了一切准备。此外，欧洲能源政策的失败会导致石油和天然气价格的飞涨，这一切与俄罗斯无关。俄罗斯完全履行了向欧洲供应天然气、石油和石油制品的义务。由于“北溪-2”项目遭受的制裁，俄罗斯也有权利停止通过“北溪-1”来输送天然气，但俄方并没有这样做。
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OPEC秘书长巴尔金都表示，就能源转型而言，我们面临的可能是一场全球性的规则改变;世界面临着因俄罗斯方面受到制裁的潜在供应威胁，我们仍预计到2022年石油市场需求将继续增长约420万桶/日;对OPEC来说，重点仍然是保持全球市场的稳定，我们正处于全球市场从疫情后的供应削减中恢复580万桶/日的最后阶段;应该会在今年9月之前完成补充供应，我们无法控制当前的事件，因为地缘政治的影响超过预期，并决定了市场的节奏;我们不能停止对化石燃料的投资和生产，解决我们今天面临的这场能源危机，需要OPEC和非OPEC产油国全面结盟;石油行业获取资金正日益成为一个巨大的挑战，供应更加关键，但越来越落后，有人担心市场紧张可能导致需求破坏;世界上没有任何国家的产能能代替俄罗斯700万桶的石油出口;反对在俄乌危机中将石油供应政治化。
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与此同时，在俄罗斯要求美国保证其因乌克兰冲突而面临的制裁不会损害其与德黑兰的贸易之后，恢复伊朗2015年与世界大国签署的核协议的谈判陷入不确定性，也提振了油价，因这减缓了每天多达130万桶的伊朗石油出口重返全球市场的希望，若达成协议，美国将结束对伊朗石油出口的制裁。不过，即使协议达成，实施也要等上几个月，全球石油市场的痛苦无法在一夜得到缓解。一位知情欧洲官员表示，即使达成协议，伊朗的石油出口也需要两个月才能恢复。伊朗外交部发言人哈提卜扎德周一日称，在伊朗核问题全面协议相关方谈判中，目前伊朗与西方国家的分歧“屈指可数”。如果美国做法合理，伊核谈判就可以快速达成协议。伊朗不接受为谈判设置最后期限。关于是否存在伊朗和美国直接对话的可能，哈提卜扎德表示，伊朗基于美国的行为做出决定，而不是基于模糊的信息。到目前为止，伊朗没有看到美国的行为有任何改变，美国一直对伊朗人民进行极限施压。
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一位分析师表示：“随着地缘政治紧张局势、不确定性和焦虑情绪激增，很难准确判断本轮涨势的顶部。”瑞银另一名分析师表示：“我们认为，布伦特原油的短期预期为每桶125美元，这是价格的软上限，不过如果供应恶化或持续更长的时间，价格可能会进一步上涨。”他们补充称：“如果战争持续，布伦特原油价格可能突破每桶150美元关口。”
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然而，德国目前反对禁止进口俄罗斯石油，是油价从多年高点大幅回落的背后原因。德国联邦政府发言人赫伯施特莱特周一表示，欧盟在与美国和英国进行密切协商后，对俄罗斯实施了规模空前的制裁。鉴于德国使用的石油中约有三分之一来自俄罗斯，“要在一夜之间取代它并不容易。”按照赫伯施特赖特的说法，德国联邦政府仍在密切关注事态发展，而禁运制裁必须由欧盟层面统一决定后才能实施。赫伯施特莱特透露，联邦政府的目标是减少对俄罗斯能源进口的依赖，但这需要几年到几十年的时间，短期内很难改变。据悉，德国联邦财政部长林德纳周一也明确表态，从目前对俄罗斯制裁的可持续性来看，对俄罗斯自行发起的能源禁运似乎是不可取的。
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此外，美国现在似乎开始放松对委内瑞拉的制裁，以增加其出口，并考虑采取措施增加北美的产量，但如果俄罗斯的出口即将/已经从全球市场被切断，此举可能会被视为太少也太迟。
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接下来，原油交易商将密切关注俄罗斯和乌克兰的事态发展，以寻求新的动力。如果紧张局势有所缓和，不能排除油价大幅回落的可能性。同样重要的还有截至3月4日当周的API原油库存报告，此前截至2月25日当周，API原油库存减少610万桶至3.97亿桶，前值增加598.3万桶，预期增加279.6万桶。若库存继续减少料增强油价上行压力。此外，美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告也不容忽视，EIA月报关注美国原油产能扩张力度。

美元指数
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美元指数周一跳空高开后略微调整再度上扬，触及99.38水平，再度刷新2020年5月底以来新高，因俄罗斯和乌克兰冲突的进一步升级刺激避险情绪高涨，是全球储备货币美元继续受益的关键因素，再加之上周五公布的美国非农就业报告乐观也为美元走强注入动力。

3 Z) v3 h  a" C) Q9 O市场环境继续支持强势美元，荷兰国际集团经济学家报告称，美元也从稳健的非农报告中获得一些额外支撑。美元隔夜利率互换(OIS)与远期利率协议(FRA)之间的息差再次飙升，表明流动性/美元融资状况继续恶化。尽管仍远低于2020年春季的预警水平，但这可能会导致美元进一步走强。美联储基金期货价格已接近反映出，到2022年底将有6次加息，而美国2月非农就业人数强劲，有助于进一步巩固收紧预期，最终为美元提供良好势头。在目前的环境下，我们可以看到美元以及那些在地理上不受乌克兰冲突影响的顺周期性货币(加元、澳元、纽元)仍保持坚挺。

技术分析
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美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

6 ?, @* ~1 Z9 V* }( _8 P4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。
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* w9 T2 ~8 a& S: v3 D9 s6 Z/ g, x0 F& V, H9 M1小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。
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综述：预计日内油价将在116.50-126.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月6日低点122.10，突破后将上探3月7日高点126.70，然后是128.00心理关口和129.00心理关口，以及3月6日高点130.50和131.00心理关口;而下方支持留意120.00心理关口，跌破将下探119.00心理关口，然后是3月8日低点117.15和3月3日高点116.50，以及3月4日高点116.00和3月7日低点115.55。
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0 F$ {6 ?+ L  I3 T1 T) S/ }1 [! Y布伦特原油

保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区下方持平。

  Y! G; ?& ~: ~$ [: H4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。
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1小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

4 [8 n( c' K  `1 S! b综述：预计日内油价将在121.30-130.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月8日高点127.10，突破将上探3月7日高点130.70，然后是132.00心理关口和133.00心理关口，以及134.00心理关口和135.00心理关口;而下方支持留意125.00心理关口，跌破将下探123.00心理关口，然后是3月8日低点121.30和3月7日低点119.00，以及118.00心理关口和117.00心理关口。

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; n! R  ?* O; ~& D- M# C8 H7 m美国1月贸易帐

美国1月批发库存
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美国EIA短期能源展望月报
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美国API每周原油库存报告

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